人民幣對(duì)美元的下行趨勢(shì)仍在持續(xù)，當(dāng)前美元/人民幣已突破了6.77。
10月24日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.7690，創(chuàng)2010年9月9日以來最低。
截至北京時(shí)間10：10，美元/人民幣報(bào)6.7722，逼近了所謂的“6.8新鐵底”；美元/離岸人民幣報(bào)6.7805，刷新逾六年低點(diǎn)。
最近兩周人民幣匯率發(fā)生大幅波動(dòng)，10月以來美元兌人民幣匯率即期匯率跌至6.7599（上周五16：30），跌幅達(dá)到1.35%，創(chuàng)下“8.11匯改”以來的新低。
一時(shí)間，市場(chǎng)的情緒再起波瀾——6.8會(huì)是下一個(gè)“鐵底”嗎？
回顧人民幣四輪貶值
其實(shí)，細(xì)數(shù)過去一年，人民幣出現(xiàn)過四輪較為明顯的貶值：
1、2015年的“8.11新匯改”后，人民幣快速貶值近3%；
2、2015年12月，央行推出中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)，人民幣不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣，當(dāng)時(shí)至2016年2月G20上海峰會(huì)前，人民幣持續(xù)走低；
3、今年6月24日英國意外脫歐，英鎊暴跌導(dǎo)致美元被動(dòng)升值，人名幣的貶值壓力再度釋放；
4、第四輪貶值則正在進(jìn)行，不同的是，此次市場(chǎng)的決定性作用更為凸顯。
具體來說：
2015年8月11日，央行將人民幣匯率中間價(jià)下調(diào)1000點(diǎn)，人民幣一次性貶值2%，創(chuàng)下歷史記錄。貶值趨勢(shì)一直持續(xù)到8月13日，人民幣對(duì)美元下跌近3%，才終告止跌企穩(wěn)，匯改順利收官。此后人民幣走勢(shì)又恢復(fù)了往日的平靜。
“8.11新匯改”是央行對(duì)于人民幣進(jìn)行的一次性糾偏，有效地快速釋放了貶值壓力。不過由于疊加中國A股出現(xiàn)的9年來最大暴跌，海外市場(chǎng)也一度憂心中國經(jīng)濟(jì)。所幸，此后人民幣暫歸平靜。
2015年12月11日，央行推出CFETS一籃子貨幣指數(shù)，人民幣的糾偏也再度重啟。去年12月30日，在岸人民幣對(duì)美元收盤跌0.1%，報(bào)6.4912元，創(chuàng)2011年5月以來最低收盤紀(jì)錄;截至今年2月4日，美元/人民幣報(bào)6.5776。不過，由于隔夜美元指數(shù)暴跌，中國央行2月4日順勢(shì)上調(diào)人民幣中間價(jià)達(dá)102個(gè)點(diǎn)，這一舉措也被市場(chǎng)人士解讀為——既彰顯春節(jié)前保持匯率穩(wěn)定的決心，更不違反人民幣匯率參考一籃子貨幣增強(qiáng)彈性的承諾。
此后，第三輪貶值來襲。6月24日13:20，由于脫歐派已經(jīng)占明顯上風(fēng)，英鎊對(duì)美元暴跌近10%，美元指數(shù)被動(dòng)飆升，人民幣對(duì)美元大跌，突破6.6大關(guān)，報(bào)6.6172;7月18日晚間，在岸人民幣對(duì)美元跌破6.7關(guān)口，為2010年11月以來首次。而在10月1日人民幣“入籃”前，外界也有猜測(cè)，央行似乎仍有干預(yù)離岸市場(chǎng)、抬高HIBOR利率以維護(hù)人民幣穩(wěn)定的跡象。
隨著眼下人民幣匯率更趨市場(chǎng)化，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌也對(duì)記者表示，“下半年料人民幣對(duì)美元將小幅貶值2%~3%至6.85，美聯(lián)儲(chǔ)可能等到12月再加息，美元仍可能上行。”
破6.75的背后“真兇”
究其原因，到底是哪些內(nèi)因和外因主導(dǎo)了人民幣匯率的這輪下行? 未來又有哪些因素將會(huì)影響人民幣?
眼下，人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制為“上一日收盤價(jià)+CFETS一籃子貨幣變動(dòng)”，而美元在CFETS一籃子貨幣中的占比約為26%(13大貨幣中排名第一)。
從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲(chǔ) 12 月加息成為市場(chǎng)共識(shí)，加息概率近期持續(xù)。截至北京時(shí)間10月24日，美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)至98.80，這使得人民幣承壓。
根據(jù)中國外匯交易中心今日的最新數(shù)據(jù)，10月21日CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.30，按周跌0.34。
除了美元以外，就外部因素看，一籃子貨幣中的其他貨幣走勢(shì)也加劇了人民幣的貶值壓力。
主流觀點(diǎn)認(rèn)為，在10月20日(上周四)晚間歐洲央行維持800億歐元/月購債規(guī)模不變，行長德拉吉否認(rèn)了逐步收緊QE的傳聞，且不排除在2017年3月末QE到期后進(jìn)一步延長QE，這導(dǎo)致歐元暴跌，美元被動(dòng)升值，也使得人民幣積累了一定的貶值壓力。截至10月20日21:22，歐元對(duì)美元刷新四個(gè)月低點(diǎn)至1.0942;美元指數(shù)則暴漲至98.15，再度沖破98大關(guān)。
民生證券研究院海外研究負(fù)責(zé)人張瑜表示，人民幣連跌的“真兇”其實(shí)有三個(gè)——隔夜全球動(dòng)蕩，歐元、日元、加元齊跌，其實(shí)這三者都給人民幣施加了貶值壓力。
“日本央行行長21日表態(tài)‘不認(rèn)為日本購債規(guī)模應(yīng)當(dāng)放緩’，日元走跌;加拿大20日公布了維持利率不變的決議，同時(shí)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速，加元承壓?！睆堣しQ，由于歐元、日元、加元(分別占比57.6%、13.6%、9.1%)是美元指數(shù)籃子中的主要幣種，三幣齊跌推升美元指數(shù)走高，通過中間價(jià)定價(jià)公式傳導(dǎo)到人民幣端，人民幣中間價(jià)貶值。
民生宏觀表示，截至10月24日7：30，外盤主要貨幣24小時(shí)變動(dòng)：美元 0.37%，歐元-0.43%，日元0.14%，加元-0.86%，澳元-0.29%，英鎊-0.29%，新西蘭元-0.47%。
此外，中國內(nèi)部的因素也不可忽視——以結(jié)售匯逆差為代表的跨境資金流動(dòng)則是主因。
最新數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度，銀行累計(jì)結(jié)售匯逆差1.6萬億元人民幣。9月，銀行結(jié)售匯逆差1897億元人民幣，較8月逆差規(guī)模(8月逆差收窄)擴(kuò)大1263億元人民幣。
不過季節(jié)性因素也不能忽視。
外管局國際收支司司長王春英10月21日在答記者問時(shí)提到，“暑期和國慶假期前通常是國內(nèi)居民境外留學(xué)或者旅游購匯的高峰期。今年第三季度，旅行項(xiàng)下結(jié)售匯逆差比第二季度擴(kuò)大了132億美元，往年也是這樣的?！?/span>
不論市場(chǎng)短期如何波動(dòng)，各界對(duì)人民幣的長期走勢(shì)仍有信心。“離岸人民幣存量小，央行有能力在必要時(shí)通過HIBOR利率來穩(wěn)定預(yù)期，引導(dǎo)在岸匯率?！敝袊y行前某外匯交易員對(duì)記者表示。
美國財(cái)政部近期也轉(zhuǎn)述了中國的承諾和聲明——“基于經(jīng)濟(jì)基本面，人民幣沒有大幅貶值基礎(chǔ)。支持人民幣穩(wěn)定的主要因素是：高凈儲(chǔ)蓄率、較大規(guī)模的經(jīng)常賬戶順差、高于全球均值的GDP增速。”
未來匯率走勢(shì)猜想
綜合主流中外機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，截至今年年末，美元/人民幣匯率將在6.7-6.85之間。未來兩年，隨著中國外部競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)化，人民幣仍有重新升值的動(dòng)能。
未來，人民幣的匯改仍會(huì)持續(xù)。中國金融40人論壇高級(jí)研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤上周接受外媒采訪時(shí)表示，“匯率改革從量變到質(zhì)變還得有一次驚險(xiǎn)的一躍，8·11匯改躍出了匯率中間價(jià)形成市場(chǎng)化的重要一步，還得把剩下的走完。”
他認(rèn)為，“但改還是不改，以及如何改，政府都可以做先手棋，進(jìn)行沙盤推演，預(yù)先想好各種方案可能帶來的后果以及應(yīng)對(duì)預(yù)案?！彼鄰?qiáng)調(diào)，匯改不是單兵突進(jìn)，而是系統(tǒng)工程，要做的重要的事情還有很多，包括貨幣政策轉(zhuǎn)型，從數(shù)量調(diào)控轉(zhuǎn)向價(jià)格調(diào)控，還有利率市場(chǎng)化進(jìn)程等。
